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　　事件描述：
　　天馬股份今日發(fā)布2011年中報(bào)，主要經(jīng)營業(yè)績?nèi)缦拢?011年上半年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入16.72億元，同比增長2.91%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤2.81億元，同比增長2.57%，攤薄后每股收益為0.24元。

　　事件評論：

　　、上半年?duì)I業(yè)收入小幅上升2.91%，盈收低于預(yù)期

　　2011年上半年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入16.72億元，同比增長2.91%，實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤2.81億元，同比增長2.57%，攤薄后每股收益為0.24元，收入及凈利潤低于市場預(yù)期。

　　第二、原材料和人工成本上升，上半年毛利率同比下降0.93個(gè)百分點(diǎn)

　　2011年上半年公司綜合毛利率為30.97%，同比下降0.93個(gè)百分點(diǎn)，其中，軸承業(yè)務(wù)的綜合毛利率為36.76%，較去年同期下降了3.49個(gè)百分點(diǎn)；原材料占比較大的圓鋼業(yè)務(wù)綜合毛利率為0.13%，較去年同期大幅下降9.09個(gè)百分點(diǎn)；機(jī)床業(yè)務(wù)綜合毛利率為25.18%，較去年同期略微上升0.31個(gè)百分點(diǎn)。毛利率下降的主要原因是報(bào)告期內(nèi)原材料價(jià)格上漲及人工成本增加所致，且產(chǎn)品競爭依然十分激烈，提價(jià)能力受到制約，使得公司毛利空間受到擠壓。下半年，若行業(yè)環(huán)境沒有明顯改觀，考慮到公司開始加強(qiáng)成本控制的因素，預(yù)計(jì)毛利率將基本與上半年持平。

　　第三、期間費(fèi)用率上升，凈利潤率略微下滑0.06個(gè)百分點(diǎn)

　　上半年公司期間費(fèi)用率較去年同期上升1.29個(gè)百分點(diǎn)，其中，管理費(fèi)用率同比上升1.26個(gè)百分點(diǎn)，系公司加大研發(fā)投入，向高端軸承產(chǎn)品延伸所致；財(cái)務(wù)費(fèi)用率同比上升0.55個(gè)百分點(diǎn)，系利率上調(diào)增加的財(cái)務(wù)成本所致；銷售費(fèi)用率同比略微下降0.52個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)上半年毛利率同比下降0.93個(gè)百分點(diǎn)，致公司上半年凈利率16.81%，下降0.06個(gè)百分點(diǎn)。預(yù)計(jì)下半年公司凈利率將保持穩(wěn)定。（長江證券）