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　　提示：本文屬于研究報告類型欄目，僅為機構(gòu)或分析人士對行業(yè)、個股的個人觀點和看法，并非正式的新聞報道，本網(wǎng)不保證其真實性和客觀性，一切有關(guān)股票的有效信息，以滬深交易所的公告為準(zhǔn)，敬請投資者注意風(fēng)險。

　　近日，記者拜訪了萬向錢潮(000559)，就公司近期的經(jīng)營情況與證券部辦公室進(jìn)行了深入交流。

　　二、分析與判斷：

　　國內(nèi)主配合資，增速穩(wěn)定。

　　公司專業(yè)生產(chǎn)底盤及懸架系統(tǒng)、汽車制動系統(tǒng)、汽車傳動系統(tǒng)、輪轂單元、軸承、精密件、工程機械零部件等汽車系統(tǒng)零部件及總成，是目前國內(nèi)Z大的獨立汽車系統(tǒng)零部件專業(yè)生產(chǎn)基地之一。公司國內(nèi)主要配套合資品牌，增速高于整個行業(yè)，預(yù)計2012年國內(nèi)業(yè)務(wù)收入增長15%。

　　公司海外業(yè)務(wù)維持高增長，凈利潤率更高。

　　過去10年美國的汽車銷量規(guī)模在1600-1800萬輛之間波動，而2008年次貸危機以來，美國汽車銷量跌至2009年初的年化960萬輛，跌幅深達(dá)60%以上。2010年以來美國汽車銷量出現(xiàn)回升，現(xiàn)在美國汽車銷量年化規(guī)模達(dá)到1200萬輛左右，距離歷史正常水平仍然有30%的向上修復(fù)空間。公司產(chǎn)品出口主要配套美國通用、福特。汽車行業(yè)將持續(xù)恢復(fù)回暖，有利于公司出口業(yè)務(wù)恢復(fù)和增長。2011年上半年公司海外銷售實現(xiàn)1.72億元，同比大幅增長1337%，預(yù)計2012年海外業(yè)務(wù)仍將維持高增長。同時，由于海外業(yè)務(wù)費用率更低，將顯著增厚公司凈利潤。

　　依托大集團，公司資產(chǎn)注入想象空間大。

萬向集團資金實力雄厚，下屬萬向通達(dá)、長春力得等國內(nèi)優(yōu)質(zhì)零部件企業(yè)，以及萬向美國及其在海外收購的零部件企業(yè)，均有可能在培育成熟之后注入上市公司。此外，集團下萬向電動汽車經(jīng)過10多年的基礎(chǔ)積累，目前處于行業(yè)領(lǐng)先地位，也有注入預(yù)期�；�于新能源汽車廣闊的市場空間，將極大提高公司估值。

　　三、盈利預(yù)測與投資建議：

　　公司海外業(yè)務(wù)將持續(xù)高增長，集團優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)特別是萬向電動汽車業(yè)務(wù)注入想象空間大。預(yù)計11-13年公司EPS分別為0.31元、0.37元、0.47元，給予公司謹(jǐn)慎推薦評級，目標(biāo)價10元。

　　四、風(fēng)險提示：

　　新車型配套低于預(yù)期；成本上升高于預(yù)期；汽車行業(yè)景氣度下降風(fēng)險;海外市場不達(dá)預(yù)期。（民生證券研究所）