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　　1、國內(nèi)汽車離合器軸承市場廣闊，進(jìn)口替代空間大

　　汽車離合器軸承是用于起動機(jī)和工作機(jī)之間或機(jī)器內(nèi)部主動軸與從動軸之間動力傳遞與分離功能的重要部件。汽車離合器軸承行業(yè)的發(fā)展與下游整車制造業(yè)密切相關(guān)。我國目前是全球大汽車生產(chǎn)國，2011 年國內(nèi)汽車產(chǎn)量達(dá)到 1841.89 萬輛，其中轎車產(chǎn)量為 1012.27 萬輛。根據(jù)公司估算，假設(shè)未來 3~5 年，中國汽車市場保持目前的增長態(tài)勢，國內(nèi)汽車配套高性能離合器軸承的年需求量在 750 萬套~1800 萬套，市場空間廣闊。

　　目前國內(nèi)汽車配套的高性能單項離合器軸承主要以進(jìn)口為主，國產(chǎn)化配套率不到 5%，95%采購國外的產(chǎn)品。公司的前身是行業(yè)的部屬一類大型科研所，過去在高性能單向離合器軸承方面建立起了深厚的技術(shù)儲備和很強(qiáng)的技術(shù)優(yōu)勢。公司以此技術(shù)為基礎(chǔ)開發(fā)出的高性能單向離合器軸承產(chǎn)品已成功批量應(yīng)用于特種軸承領(lǐng)域。隨著對汽車性能不斷提高的要求，單向離合器軸承在汽車領(lǐng)域獲得了越來越廣泛的應(yīng)用，導(dǎo)致對高性能單向離合器軸承需求的快速增長。公司將以在高性能單向離合器軸承方面的技術(shù)優(yōu)勢以及在特種軸承領(lǐng)域的成功應(yīng)用為基礎(chǔ)，發(fā)展公司的高性能離合器軸承業(yè)務(wù)，開發(fā)應(yīng)用于汽車領(lǐng)域的高性能離合器軸承系列產(chǎn)品。公司汽車用高性能離合器軸承產(chǎn)品未來進(jìn)口替代的空間非常大。

　　2、項目建成達(dá)產(chǎn)后預(yù)計每年貢獻(xiàn)利潤 6321萬元

　　根據(jù)規(guī)劃，本項目總投資 15000 萬元，其中建設(shè)總投資 11000 萬元，鋪底流動資金 4000 萬元。目預(yù)計建設(shè)期 1.75 年，建成 1 年后達(dá)產(chǎn)。建成達(dá)產(chǎn)后，預(yù)計實現(xiàn)年銷售收入 30000 萬元，利潤總額 6321 萬元。預(yù)計項目在 2014 年下半年投產(chǎn)，2015 年開始完全貢獻(xiàn)業(yè)績。該項目的毛利率為 21%，與公司目前整體的毛利水平接近，依此估算，屆時每年將增厚 EPS0.11 元。

　　3、項目未來可能面臨的風(fēng)險

　　該項目存在一定的產(chǎn)品開發(fā)風(fēng)險，表現(xiàn)在兩方面：一是部分產(chǎn)品開發(fā)失敗;二是部分產(chǎn)品未能在預(yù)期時間內(nèi)開發(fā)完成。

　　近幾年，公司投資力度加大，所需資金較多，若公司不能順利籌集到項目所需資金的情況，則會影響到項目預(yù)期目標(biāo)的實現(xiàn)。

　　結(jié)論：

　　公司在行業(yè)內(nèi)具有“高、精、尖、特、專”的特點，該項目符合公司發(fā)展高精度、高技術(shù)含量、高附加值和具有自主知識產(chǎn)權(quán)的重點主機(jī)配套用軸承的戰(zhàn)略方向。但在近期內(nèi)不會對公司業(yè)績產(chǎn)生影響，我們預(yù)計公司2012-2014 年每股收益 0.30 元、0.47 元和 0.7 元，對應(yīng)動態(tài) PE 分別為 28 倍、18 倍和 12 倍，公司成長性良好，維持公司“強(qiáng)烈推薦”評級。（東興證券）