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　　然而，這一收購行動(dòng)在汽車行業(yè)陷入寒冬的大背景下，卻并不被業(yè)內(nèi)人士看好，而實(shí)際控制人為上市公司逆勢(shì)擴(kuò)張慷慨“輸血”，也被市場(chǎng)人士認(rèn)為是地方政府GDP沖動(dòng)之下的非理性選擇。

 

　　事實(shí)上，多年來業(yè)績(jī)平淡的襄陽軸承早已疲態(tài)盡顯。在今年前兩個(gè)季度連續(xù)虧損之后，第三季度雖然扭虧為盈，但卻并非是其經(jīng)營狀況的好轉(zhuǎn)，而是因?yàn)閬碜哉�府的一筆高達(dá)1291.98萬元的補(bǔ)助。

 

　　實(shí)際控制人輸血？

 

　　2011年10月11日，襄陽軸承公布非公開發(fā)行預(yù)案，擬將發(fā)行不超過12000萬股，發(fā)行底價(jià)為每股5.72元，擬募集資金總額不超過6.86億元。

 

　　其中，三環(huán)集團(tuán)承諾以現(xiàn)金方式按照與其他發(fā)行對(duì)象相同的認(rèn)購價(jià)格，認(rèn)購不低于非公開發(fā)行股份總數(shù)的70%。

 

　　但該方案卻一直未得到實(shí)施，直到半年后，襄陽軸承的股價(jià)較前期已經(jīng)出現(xiàn)下跌，其二級(jí)市場(chǎng)的價(jià)格已經(jīng)低于定增低價(jià)。不得已，襄陽軸承只好修訂定增方案。

 

　　經(jīng)調(diào)整的非公開發(fā)行股票的定價(jià)基準(zhǔn)日為公司第五屆董事會(huì)第五次會(huì)議決議公告日(2012年7月13日)，定價(jià)基準(zhǔn)日前二十個(gè)交易日公司股票交易均價(jià)的百分之九十為3.80元／股，然而，襄陽軸承的非公開發(fā)行股份的發(fā)行底價(jià)調(diào)整為不低于每股4.27元。

 

　　與眾多公司按照定價(jià)基準(zhǔn)日前二十個(gè)交易日股票交易均價(jià)的百分之九十定價(jià)不同，襄陽軸承4.27元的發(fā)行底價(jià)，比3.80元高出0.47元。

 

　　“主要是為了定增順利進(jìn)行，前期股東大會(huì)的時(shí)候，可能是因?yàn)閆初預(yù)案擬定5.72元為發(fā)行底價(jià)時(shí)，一些小股東買入了股票，現(xiàn)在被套了所以他們反對(duì)。”襄陽軸承證券事務(wù)部人士表示。

 

　　值得一提的是，雖然相較Z初的定增預(yù)案，襄陽軸承該次的發(fā)行底價(jià)降低了，然而，公司卻并不甘愿降低募集資金總額，其Z終選擇的辦法就是將發(fā)行的數(shù)量大大提高。

 

　　公開資料顯示，襄陽軸承調(diào)整后的定增預(yù)案，發(fā)行數(shù)量提高至16000萬股，對(duì)應(yīng)4.27元的發(fā)行底價(jià)，擬募集資金仍然達(dá)到了6.83億元。

 

　　隨著發(fā)行數(shù)量的增多，襄陽軸承的實(shí)際控制人三環(huán)集團(tuán)將以每股4.27元，認(rèn)購該次非公開發(fā)行股份總數(shù)的80%，即1.28億股，這就意味著三環(huán)集團(tuán)要掏出5.47億元真金白銀。

 

　　“募集資金不變，所以股數(shù)相應(yīng)提升。省政府對(duì)公司十二五規(guī)劃還是蠻高的，大股東也是出于看好公司未來，以及表示重視和支持本次定增，所以盡力扶持下面的公司。”上述襄陽軸承證券事務(wù)部人士表示。

 

　　其實(shí)，襄陽軸承今年上半年一直處于虧損狀態(tài)，其中報(bào)顯示，公司上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4293.88萬元，同比減少9.88%，實(shí)現(xiàn)凈利潤-766.35萬元，同比下降470.8%。

 

　　面對(duì)虧損，襄陽軸承董事會(huì)解釋稱，“受國內(nèi)大氣候和汽車行業(yè)增長放緩以及企業(yè)搬遷改造投資成本加大的影響，市場(chǎng)需求不足，我國經(jīng)濟(jì)增長速度受到很大影響，經(jīng)濟(jì)下行趨勢(shì)明顯，汽車行業(yè)進(jìn)入了一個(gè)低速增長時(shí)期。”

 

　　然而，襄陽軸承一面解釋稱汽車行業(yè)進(jìn)入了低速增長時(shí)期，另一面卻進(jìn)行定增募集資金再投資，其行為讓人難以理解。

 

　　“其實(shí)很好理解，襄陽軸承的實(shí)際控制人為湖北省國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)，屬于地方國資委。一般來說，地方國資委都有擴(kuò)大投資的沖動(dòng)，根本不會(huì)考慮產(chǎn)能過剩等因素。只要能拉動(dòng)地方經(jīng)濟(jì)的，不管什么產(chǎn)業(yè)，也不管產(chǎn)能如何都會(huì)繼續(xù)投的。”一位不愿具名的私募人士表示。

 

　　“政府的投資決定都是經(jīng)過嚴(yán)密的論證的，我們上市公司也不便作出評(píng)論。”上述襄陽軸承證券事務(wù)部人士表示。

 

　　千萬財(cái)政“造血”

 

　　在連續(xù)兩個(gè)季度虧損之后，襄陽軸承在第三季度扭虧為盈，歸屬于上市公司股東的凈利潤為750.58萬元。2012年1至9月累計(jì)凈利潤同樣扭虧為盈為26.14萬元。

 

　　然而，21世紀(jì)網(wǎng)發(fā)現(xiàn)，襄陽軸承扭虧為盈并不是其自身經(jīng)營狀況的好轉(zhuǎn)，其盈利卻主要依靠政府的補(bǔ)貼。

 

　　三季報(bào)顯示，年初至報(bào)告期末，襄陽軸承扣除非經(jīng)常性損益項(xiàng)目的金額為1284.24萬元。其中，計(jì)入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助(與企業(yè)業(yè)務(wù)密切相關(guān)，按照國家統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)定額或定量享受的政府補(bǔ)助除外)金額高達(dá)1291.98萬元。

 

　　即便依靠政府補(bǔ)助扭虧為盈，襄陽軸承今年前三季度的凈利潤，與上年同期相比仍然出現(xiàn)大幅下滑，比上年同期增減比例為-96.37%。

 

　　而襄陽軸承此次非公開發(fā)行股份，其募投項(xiàng)目為“三環(huán)襄軸工業(yè)園一期建設(shè)項(xiàng)目”。該項(xiàng)目主要包括與商用車圓錐滾子軸承、轎車等速萬向節(jié)等產(chǎn)品生產(chǎn)相配套的一、二區(qū)等五棟廠房及相應(yīng)的配套公用工程建設(shè)，同時(shí)增加生產(chǎn)設(shè)備投入。該項(xiàng)目將使襄陽軸承新增投入設(shè)備560臺(tái)(套)，新增儀器888臺(tái)。

 

　　襄陽軸承方面認(rèn)為，本次募投項(xiàng)目投產(chǎn)后，將新增1300萬套汽車軸承的生產(chǎn)能力，從而推動(dòng)公司進(jìn)一步擴(kuò)大汽車軸承的市場(chǎng)占有率，鞏固行業(yè)領(lǐng)先地位。

 

　　然而，21世紀(jì)網(wǎng)了解到，瓦軸B、洛軸、萬向錢潮(4.45,0.00,0.00%)等公司，近幾年紛紛投巨資進(jìn)行技術(shù)改造，搶占各類主機(jī)配套軸承的高端市場(chǎng)，襄陽軸承則設(shè)備相對(duì)落后。

 

　　“我們主要是設(shè)備、工藝等跟他們還是有差距的，工藝上的落后也主要是因?yàn)樵O(shè)備落后造成的，所以募投項(xiàng)目主要是廠房，以及設(shè)備方面的投資。”襄陽軸承證券事務(wù)部一位人士表示。

 

　　據(jù)上述人士稱，由于襄陽軸承的市場(chǎng)占有率不是很高，所以未來擴(kuò)展的空間很大。尤其是出口方面，近期的財(cái)報(bào)中也有體現(xiàn)，出口營收在逐漸增長。

 

　　“一個(gè)設(shè)備落后的企業(yè)，想在未來的競(jìng)爭(zhēng)中擴(kuò)大市場(chǎng)占有率，本來就很難，更何況現(xiàn)在整個(gè)行業(yè)都在走下坡路。”一位不愿具名的市場(chǎng)人士表示。

 

　　據(jù)了解，襄陽軸承雖然早在1996年就已經(jīng)上市，但21世紀(jì)網(wǎng)發(fā)現(xiàn)，該公司很少有券商分析師前去調(diào)研，公司調(diào)研報(bào)告可謂寥寥無幾。

 

　　1996年上市的公司未必是因?yàn)楣�司業(yè)績(jī)好，或者成長卓越等因素上市，Z常見的情況則是靠指標(biāo)上市，各地方政府都有一定的上市指標(biāo)，而能獲得上市指標(biāo)的也多為國資企業(yè)。

 

　　與此同時(shí)，襄陽軸承的前十名無限售條件股東、以及前十名股東中也鮮少有機(jī)構(gòu)身影出現(xiàn)，Z近一年來，只有摩根士丹利華鑫多因子精選策略股票基金、華寶興業(yè)多策略增長基金；兩只公募基金現(xiàn)身其中。（21世紀(jì)網(wǎng)）